JUDGMENT CARD / 可调用判断
资本工具是动态状态，不是固定标签
资本工具的经济性质会随基本面、市场价格、剩余期限和具体条款变化。不能只按发行时名称把可转债永久归类为债或股。
WHEN TO INVOKE / 何时调用
先判断这个问题是否适用
股价长期偏离转股价
同时存在现金兑付与股权转换路径
需要比较下修、赎回、转股、再融资或兑付
REQUIRED INPUTS / 必需输入
缺少这些输入，不输出Howard判断
余额、期限和现金兑付能力
转股价、股价和潜在稀释
赎回、回售与下修条款
库存股、股东信用、治理与监管限制
DECISION LOGIC / 判断步骤
从事实走向可复核结论
判断工具当前更接近债、股还是中间状态。
建立向下调整、向上触发、到期兑付及组合情景。
逐路径比较现金、稀释、信用和控制权影响。
明确底线准备、触发条件、责任人和时间窗。
ACTION OUTPUT / 行动输出
资本路径比较、触发条件、现金底线、稀释范围与行动顺序。
RELATIONSHIPS / 可调用关系
反例与重开条件
下修或再融资并非总是最优，可能损害原股东、治理与市场信任。股价、条款、期限、现金能力或监管约束跨过门槛时重开。
主要公开证据
来源状态
H：Howard历史公开判断；由AI结构化，未由AI生成观点。